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焦炭价格四季度将步入区间震荡
2011-12-07  来源:青岛大宗商品交易中心    点击:

本文摘要: 生意社10月18日讯  自8月以来,焦炭期货价格一直以弱势下跌为主,至今弱势状态未出现扭转。但现货价格走势相对稳定。焦炭期货近期成交量与持仓与上市前两个月相比呈下降趋势。欧债危机愈演愈烈令资本市场出现...

         生意社10月18日讯

  自8月以来,焦炭期货价格一直以弱势下跌为主,至今弱势状态未出现扭转。但现货价格走势相对稳定。焦炭期货近期成交量与持仓与上市前两个月相比呈下降趋势。欧债危机愈演愈烈令资本市场出现恐慌,投资者对未来需求担忧加大,系统性风险导致商品市场整体急速下挫,维持弱势。焦炭期价因钢材市场低迷,钢价持续走低的压制破位下行,主力合约1201下跌近400元吨,跌幅为16.6%,目前焦炭期货1201合约价格略低于现货一级焦价格,焦炭期现价格呈现倒挂特征。10月12日,河北钢铁(000709)10月份焦炭采购价:一级焦炭(灰12,硫0.6)采购价2185元/吨。随着冬季的到来,煤炭价格预期坚挺,焦炭价格预计将在10-11月迎来反弹,进入震荡走势。

 

  全球经济增速预期回落,商品市场弱势依旧

 

  当前市场仍受制于全球宏观经济的低迷困扰。欧元区对希腊的救助表现较为积极,据欧盟、欧洲央行与国际货币基金组织组成的三方联合小组10月11日公布对希腊的第五次评审报告称,希腊很可能在11月初获得80亿欧元的第六笔救助金,这将缓解希腊的资金压力,降低违约风险,同时对市场信心提升。欧洲债务危机还未到最坏的地步,希腊只占欧盟经济体的2%。最为危险的是欧洲债务危机向其他国家蔓延对市场的打击力度较大。未来投资者需关注欧债危机的演化,若未来维持当前现状,其他成员国主权债务评级下调可能降低,则市场将得以恢复,商品价格将会出现反弹,但介于当前宏观经济环境的复杂性,以及短期全球集体应对危机再度推出刺激政策的可能性较小,商品价格反弹的力度有限。若欧债危机再度深化,全球二次衰退恐将难免,商品价格暴跌也是必然。

 

  国内经济在下半年出现回落,2011年9月“第一财经首席经济学家调研”显示,来自国内外20家金融机构的首席经济学家预测,9月通胀继续高位运行,9月CPI同比增速预测均值为6.2%,与统计局公布的8月水平一致。三季度GDP同比增速预测均值为9.2%,低于二季度GDP同比增速水平(9.5%)。与此同时,出口、消费、投资三驾马车增速继续放缓。政府今年把抑制通货膨胀作为第一要务,实施趋紧的货币政策,减少市场流动性,对国内市场形成抑制。当前高物价对终端需求构成抑制,政府推出新政策救助中小企业,将缓降资金压力,预计第四政府将使用更多的财政税收政策来调整经济,市场将恢复稳定。国家对房地产市场的调控,已经取得成效,商品房成交量出现明显下滑,房价得到控制,今年市场关注的焦点主要集中在保障性住房上。

 

  焦炭行业过剩严重,资源税将加速行业整合

 

  从行业来看,当前焦炭行业产能过剩较为严重,盈利能力较弱,企业生产利润较低,稍好的企业吨焦利润维持在10-20元左右,部分独立焦企面临亏损。焦炭生产处于加工环节,利润受到上游焦煤和下游钢企的挤压,焦企面对上下游议价能力较弱。同时焦炭的贸易模式一直供钢企为主,贸易商较少,现货价格较为稳定。在此轮价格下挫中,焦炭现货价格波动较小。

 

  行业政策方面,新修订的《中华人民共和国资源税暂行条例》于10月10日正式公布,其中涉及煤炭行业的内容为,焦煤资源税率上调至每吨8元-20元,其他煤炭未作调整,仍按每吨0.3元-5元收取。焦煤资源税的开征表明政府对稀缺性煤种的保护,国内主焦煤近年来出现供应偏紧的局面,不但停止出口,而且从澳大利亚、蒙古大量进口主焦煤,此处税率的提高对焦煤企业影响较小,向下游焦炭企业传导较易,但对下游微利的焦炭产业影响深远,到2010年年底,全国800多家焦化企业整体实现利润仅为130亿元左右。在此背景下,上游产品价格的微小变动都会影响到焦炭行业企业的生存现状,部分粗放落后的独立焦企预计将被加速淘汰。

 

  焦煤价格稳步推高,钢价下调,焦化企业调涨焦价力不从心

 

  8月以来焦煤价格持续推高。随着冬季的临近,煤炭冬储开始,预期需求走高,焦煤价格水涨船高,据相关人士解读,受“9.16”中煤能源(601898)金海洋煤业元宝山煤矿矿难影响,煤矿安全检查力度加大,部分中小煤矿被迫关停,焦煤供应紧张度提高,炼焦煤短缺情况明显。进一步推高焦煤价格。节后焦煤资源税的推出将继续势必产生叠加效应。在多重利多因素的主导下,预计焦煤受宏观因素的影响较焦炭有限,焦煤价格的第四季度维持将强势。

 

  8月后主焦煤价格持续走高,进入9月随着煤炭消费旺季来临,动力煤价上涨带动肥煤、瘦煤、1/3焦煤等配煤品种价格不同程度的上涨。据百川资讯信息显示,汾西双柳肥精煤涨90元/吨至1600元/吨;长治襄垣瘦精煤涨30元/吨至1270元/吨;临汾1/3焦煤涨50元/吨至1470元/吨;临汾乡宁2#焦精煤涨40元/吨至1670元/吨。焦煤价格的上涨带给焦炭企业的压力越来越大,焦化企业将成本上升压力进行转移的需求急切,焦炭售价调涨呼声强烈,但下游钢材需求萎缩,将令焦化企业有心无力。

 

  焦炭需求下滑,焦企限产保价

 

  国内焦炭市场年内运行稳定,焦炭现货价格波动较小,8月以来小幅抬升,涨幅远远小于焦煤价格的上涨。炼焦煤市场继续高位态势运行,焦炭价格与炼焦成本倒挂。经济增长预期回落,及国际经济形势持续恶化,市场看淡未来需求。下游钢材需求预计萎缩,焦炭需求亦受到影响,供应压力增加。但焦煤的坚挺对焦炭的支撑不容忽视,若下游钢材需求企稳,焦炭价格将迎来反弹,反弹空间有限。

 

  目前,受下游钢材需求回落及预期悲观,在两头挤压,焦炭价格上涨看空下,限产保价成了选择趋势。焦化企业焦炭库存一直保持较低水平,尤其是生产优质焦炭的企业,即产即销,库存形式主要以焦煤为主。近期因钢厂采购意愿下降,焦炭出货出现放缓迹象,预计未来市场将采取限产保价的措施。据了解河北、山西等地独立焦化厂在原有开工率的基础上小幅限产10-20%。宁夏地区在满负荷运行的情况下,部分限产30-40%。

 

  钢材消费进入淡季,焦炭旺盛需求不保

 

  据中钢协统计,9月下旬中钢协会员企业粗钢日产量为163.97万吨,旬环比增长0.61%。据此估算,9月下旬全国粗钢日产量为193.04万吨,旬环比增长0.61%。9月全月粗钢日产量为193.77万吨,较8月份粗钢实际日产量189.52万吨增长2.24%。今年春节过后,粗钢日均产量持续走高,二月份以来一直维持在190万吨之上,我国粗钢日均产量达到历史高位。钢铁市场表现为产量高、价格挺、库存低的特征,钢厂盈利空间较好。国内固定资产投资仍处于上升趋势。虽然房地产调控较为严厉,但政府保障性住房的全面开工弥补了建筑用钢需求的,市场焦点集中在保障性住房上。钢铁行业整体景气度较好,带动了焦炭产量的高增长。这种增长势头能否在第四季度继续保持,主要看第四季度的宏观经济形势。第四季度一般为钢材消费的淡季,今年是否“冬储”要打问号,鉴于当前宏观经济形势的不确定性,经济走向扑朔迷离,对未来市场的担忧将钢厂将压缩生产放缓焦炭的采购,进而压制焦化企业降价销售的可能加大。

 

  今年占比例较大的建筑钢材需求增长主要集中在保障性住房上,政府1000万套保障性安居工程,住建部要求年内必须开工,至签订“保证书”后,保障性住房开工率快速上升,据10月10日住房和城乡建设部发布数据,截至9月底,全国城镇保障性住房和棚户区改造已开工986万套,开工率达到98%。其中,北京、河北、山西、辽宁等15个省(自治区、直辖市)开工率超过100%。就目前开工率看,保障性住房建设开工任务预计今年基本上能够顺利完成任务,但建设进度能否跟上仍需观察,后续资金能否按时到位还不能确定。今年商品房受国家调控,销量出现明显下滑,房地产开工放缓,保障性住房成为建筑用钢的主要新增需求。第四季度北方因进入冬季建筑用钢需求进入淡季,势必会压制钢材产量和焦炭需求。

 

  焦炭产量高于粗钢产量增速,焦炭供应压力增大

 

  8月份,全国粗钢产量同比增长13.8%,去年同期为下降1.1%;钢材产量增长12.9%,加快1.4个百分点。焦炭产量增长22.6%,加快22.4个百分点。铁合金产量增长24.4%,去年同期为下降7.6%。钢材出口419万吨,比上月减少25万吨;进口135万吨,比上月增加11万吨。焦炭出口25万吨,比上月增加7万吨。

 

  1-8月,全国粗钢产量46928万吨,同比增长10.6%,增速同比减缓4.7个百分点;钢材产量59120万吨,增长13.1%,减缓8.3个百分点。焦炭产量28522万吨,增长13.7%,减缓1.7个百分点。

 

  从钢材与焦炭产量增长数据上看,今年焦炭产量增速大于粗钢产量增长速度。根据高炉冶炼原理,生产1吨生铁,需要1.5-2.0吨铁矿石、0.4-0.6吨焦炭,按此来计算,二、三季度焦炭产量过剩较为严重。近年来随着钢材产能不断创出新高,焦炭产能扩张较快,今年前三季度,钢材行业景气度较高,对焦炭的消化较为顺畅,但焦炭产量若大幅高于生产生铁所需焦炭量,焦企议价能力将大幅下降,焦炭价格上行难度将越来越大。笔者分析,当前宏观经济形势未出现实质性好转,未来充满较大的不确定性,欧元区虽然在积极救助希腊等国,但未拿出具有成效的方案;国内延续紧缩的货币政策,在高企的通胀数据压力下,央行放松货币政策的可能较小,预计未来政府将采取财政税收调整的范围将加大。在此宏观背景下,钢厂观望气氛将增加,压缩产量能成为选择,对于过剩的焦炭势必构成压制。

 

  技术分析

 

  焦炭期货上市初期处于价格高位区,上市后经历长达4个月的区间[2280,2450]震荡后破位下行,进入空头排列,形成单边下跌走势;2000元整数关口成为重要的支撑位。从日线上看,预计焦炭1201合约短期内焦炭仍处于下跌趋势中,整数关口的支撑作用将使焦炭期货价格保持弱势震荡,若未来能在2000点附近企稳蓄势,后期恐将迎来一波反弹,但反弹高度有限,预计在2150-2200附近承压。

 

  结论

 

  1.欧债危机未得到有效控制,市场对未来需求忧虑重重,商品市场整体处于弱势之中,焦炭期价受此影响,难言乐观。若第四季度经济形势好转,焦炭价格或将受到提振。

 

  2.上游焦煤价格持续走高,焦企成本压力增大;钢厂调低钢材出厂价势必压制焦炭价格;行业产能过剩,焦化企业议价能力的弱势,将导致利润空间再度被压缩,部分独立焦企生产利润难保,焦炭价格上下两难,未来恐将步入区间震荡。

 

  3.焦化企业面对上下游的挤压以及对第四季度经济与需求的看淡,或将采取限产保价的措施。

 

  操作策略:未来走势以区间震荡对待,震荡区间为[2000,2200],采取高抛低吸的策略。止损:区间上下边界外的30点。

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